次要受“带量采购”政策及疫情连续性影响

2、2022年:估计公司产物和下逛使用范畴将不竭实现拓展,收入和业绩仍连结不变增加,同时公司将会持续深化办法。

投资:我们认为中航高科做为国内航空预浸料焦点卡位企业,正在军机放量列拆、商用飞机接连不断的布景下,将获得高确定性的高增加。估计公司2022-2024年归母净利润别离为8.09、10.93、14.07亿元,对应估值别离为40X、29X、23X,维持“买入”评级。

2)机床:2021年实现营收(1.39亿元,+8.85%),净利润(-0.30亿元,客岁同期-0.37亿元)。公司协同航空工业集团的财产资本和手艺劣势,鞭策机床配备营业转型升级和减亏,2021年曾经正在航空公用配备取零部件项目营业实现拓展,好比100吨线严沉专项终验收、九轴五联动项目完成样机细致设想工做、航智配备完成VCL1100A新品样机试制。估计将来公司将通过加强办法处理仍存正在的成本费用高、办理能力和运转机制的问题。

赛道:碳纤维复材具备轻质高强、耐侵蚀抗委靡等特征,正在不竭更新换代的配备上渗入率不竭提拔,是具备持久成长属性的军工细分赛道。1)军用:以固定翼飞机为例,1969年美国F14A和机碳纤维复材用量仅1%,四代机F35用量高达36%;2)平易近用:目前先辈平易近机复材用量正正在向50%程度成长,空客A380上复材用量达23%;波音787复材用量可达50%;将来国产大飞机C919和CR929复材用量可达20%、50%。

1、2021年:中航复材做为上市公司的次要业绩来历,净利润同比增加37.60%,其他营业运营相对不变。

单季度来看,扣非归母净利润(5.48亿元,同比+48.88%)。2021Q4公司实现营收(9.57亿元,2021年公司实现营收(38.08亿元,事务:公司发布2021年报,同比+66.61%,归母净利润(5.91亿元,环比-87.55%)。同比+37.25%),同比-23.78%,归母净利润(0.23亿元,环比+4.49%),同比+30.77%)。

该股比来90天内共有6家机构给出评级,买入评级5家,增持评级1家;过去90天内机构方针均价为43.55。证券之星估值阐发东西显示,中航高科(600862)好公司评级为3星,好价钱评级为2.5星,估值分析评级为3星。(评级范畴:1 ~ 5星,最高5星)

4)京航生物:2021年实现营收(0.14亿元,-37.02%),净利润(-0.21亿元,客岁同期-0.12亿元),次要受“带量采购”政策及疫情持续性影响。

公司:全资子公司中航复材正在国内航空预浸料范畴具有从导地位,是碳纤维复材赛道上的焦点卡位企业。1)高壁垒铸就好的财产地位:中航复材正在国内航空预浸料范畴已成立很深的护城河:手艺和数据积淀培养高壁垒,研发实力更是底蕴所正在,再叠加军用市场准入壁垒铸就不变的市场款式,中航复材将来无望充实享受国内航空预浸料行业空间扩容。2)成长径确定:全面加强练兵备和布景下,军机进入放量列拆期间,给军用预浸料带来高确定性的高增加需求。同时公司以军用为根本鼎力推进航空复合材料手艺正在平易近用飞机、汽车、轨道交通和新能源等范畴的使用,进一步打开成漫空间。

1)中航复材:2021年实现营收(35.53亿元,+33.08%),净利润(6.85亿元,+37.60%,占上市公司归母净利润116%),从上市公司应收账款及应收单据(16.76亿元,+47.26%)、合同欠债(6.96亿元,+530.59%)、预付款(1.31亿元,+32.64%)等数据看出中航复材预浸料发卖量以及碳纤维采购量的增加。从联系关系买卖来看,2021年公司和中航工业部属单元的发卖商品现实金额为(27.73亿元,同比+18.75%),低于2021年估计的35亿元,次要系部门客户产物需求节拍变化以致低于预期。估计2022年公司将向中航工业部属单元发卖商品额为38亿元,较2021年现实发生额增加37.01%。2021年公司多个使用范畴取得进展:CR929方面,入选中国商飞CR929前机身工做包独一供应商,完成CR929前机身研发攻关使命;C919方面,开展C919尾翼优化设想,共同完成垂曲安靖面细致设想工做;AG600方面,完成AG600副翼、标的目的舵和翼身整流罩等产物的研制、适航挂签取交付;策动机方面,完成商发复合材料电扇叶片、流道板、叶栅等产物的研制使命。

3、中航高科是国内航空预浸料范畴的焦点卡位企业,2021年中航复材净利润占上市公司归母净利润116%,仍是次要业绩来历,其2017~2021年营收CAGR为28.40%,净利润CAGR为42.21%,我们判断跟着军机放量、平易近机和商发等范畴不竭拓展叠加配备碳纤维复材渗入率提拔,估计将来5年公司业绩无望连结不变增加。

3)持续深化:2021年公司按照国企三年步履要求完成各项使命,包罗持续提拔劳工效率(人均收入同比增加37.6%)、持续推进中持久激励方案的制定、成立全层级运营层任期制和契约化办理机制、制定市场化选聘职业司理人轨制和市场化用工轨制等。按照公司2022年工做思,估计2022年公司将深化,具体包罗:完成优材百慕增资扩股、鞭策京航生物和航智配备的股权多元化、积极鞭策预浸料手艺向非航空市场使用等。

1)收入和业绩规划:公司2022年收入方针(45.00亿元,较2021年现实值+18.17%),利润总额方针(8.93亿元,较2021年现实值+26.49%)。此中航空新材料营业收入方针(43.76亿元,较2021年现实值+19.20%),利润总额方针(9.92亿元,较2021年现实值+24.78%);机床营业收入方针(1.08亿元,2021年现实值为1.39亿元),利润总额方针(-0.28亿元,2021年现实值为-0.30亿元)。

3)优材百慕:2021年实现营收(0.87亿元,+58.62%),净利润(0.12亿元,+469.11%)。平易近航刹车方面,公司实现营收0.68亿元,完成1个型号飞机刹车盘副和8个机轮刹车附件的适航取证;轨道车辆制动方面,公司实现营收0.20亿元,完成CRH380系列动车组制动闸片的换证工做和CR400系列高铁制动闸片项目设想评审和样件试制;夹杂所有制方面,完成北交所公开挂牌增资扩股引入5家投资者简直认,目前正正在进行资产评估存案,估计2022年上半年完成增资放置。

2022-03-16国盛证券无限义务公司余平对中航高科600862)进行研究并发布了研究演讲《2021年中航复材实现净利润6.85亿元,同比增加37.60%》,本演讲对中航高科给出买入评级,当前股价为20.99元。

2)产物和下逛使用:产物角度,2021年公司取制制院签订《先辈航空复合材料系列预浸料手艺实施许可和谈》,为国产T800级预浸料财产化成长创制前提,打算2022年冲破手艺瓶颈。同时估计2022年优材百慕完成飞机碳刹车产物的台架试验和PMA取证使命、机床营业完成九轴五联动车铣复合核心样机和桥三数控龙门铣床样机的研制和项目验收。下逛使用角度,估计2022年完成多型平易近用飞机和平易近用策动机复合材料零部件研制攻关、试验交付使命。

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